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香港上市后,李想依然缺钱

约稿员 科技 2021-08-22 12:11:18 155 0

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作者 / 任娅斐

泉源 / 盒饭财经(ID:daxiongfan)

刚刚,理想汽车正式上岸港交所,股票代码为“HK2015”,上市首日平开后随之破发。停止发稿,理想汽车股价116.1港元,跌1.61%,以此盘算,理想汽车总市值现在总市值为1984亿人民币。

至此,美股上市一年后,理想汽车在香港乐成完成双重上市,募得资金118亿港元,资金贮备将到达约402亿人民币。

但这些钱,够理想汽车烧么?

2018年9月12号,李斌刚从纳斯达克上市回来,就召开全员高管会,提醒人人,“现在是我们最危险的时刻,由于飞机在腾飞的时刻就是最危险的。一旦失速,就竣事了,一点时机都没有,想滑行都没戏。”

现实是,上市之后,蔚来依赖外部输血的现状也没改变。据盒饭财经统计,上市至今,蔚来汽车通过股票增发、可转换债券等方式累计融资超28.25亿美元。

小鹏汽车、理想同样也在起劲融资,其中理想汽车仅在一年时间里,就完成股权融资、D轮、战略融资及IPO上市,四轮融资累计超24亿美元;小鹏汽车一年时间内完成了6轮融资,包罗美股、港股两地上市,金额约48.8亿美元。

对于新造车而言,缺钱才是主旋律。相比另外两家,理想汽车显然更缺钱。

01 没钱才上市?

造车新势力,不是在缺钱的路上,就是在找钱的路上。

5月尾,2021款理想ONE宣布时,面临那时“二次回港上市”的听说,李想回应,“钱固然是多多益善。”由于三大造车势力的对手包罗特斯拉、小米、百度等新玩家以及传统车企,资金都异常足够。“理想汽车不介意以任何一种方式获得资金贮备,包罗从二级市场融资,银行贷款和发债。”

彼时,据36氪新闻,理想汽车已经悄悄向港交所递交了上市申请,设计以双重上市的方式,回港上市。

相较于去年美股上市时,招股书披露的理想汽车持有现金、现金等价物以及受限制现金共14.3亿元,这次回港上市,停止2021年7月20日,理想汽车现金贮备到达303.6亿元,时隔一年,理想真的富足了许多,但对于尚未完全实现自我“造血”能力的理想汽车,这些钱,仍然不够烧。

从招股书可以看到,理想汽车的日子过得并不理想。

2018年到2020年,理想净亏损划分为15.32亿元、24.38亿元、1.52亿元,累计亏损41.22亿元。相较于前两年,2020年的理想汽车得益于毛利率转正,亏损有所收窄,但到了今年Q1,亏损进一步扩大至3.6亿元,这一数字跨越了去年整年理想亏损的总和。

理想指出,亏损缘故原由主要来自对研发的投入和自动驾驶方案的投资,另外还受到自建工厂和大幅增进的营销支出拖累。

造车是一门多花钱的生意?

李斌有个200亿门槛的说法,被多次引述,但在厥后者何小鹏看来,这只是入门级别,造车完成了从0到1,但从1到100的历程中,“在全球化、科技创新、组织等方面, 所需的钱一定跨越300亿元,所有人都要多备粮草。”

也就是说,500亿元才是一个新造车企业能够存活的尺度,在自己仍无律例模化盈利的情形下,即即是稍微跑在前面的蔚来,当前也要依赖外部融资,理想汽车更不破例。

于是,在美股上市后,蔚来、理想、小鹏汽车还在锲而不舍地追求种种融资新手段,增发、配股和可转换债券先后登场:

去年1月份,蔚来一个月内完成两次,共计近30亿元的可转债融资,年底,蔚来还在另外两次增发中募资17.3亿美元和26.5亿美元;

去年12月,小鹏增发募资21.6亿美元,成为中概股史上最大规模的首次股票增发;

同月,理想增发募资获得13.63亿美元。

造车新势力的三大巨头,对资金的渴求,动作说明晰一切。

然而,这些融资渠道还不够多,而且有蔚来汽车美股上市后,仍一度濒临停业的教训在前,公司在没有实现稳固盈利之前,仍然要小心现金流危急。

因此,他们瞄准了香港,理想、小鹏都希望抢用双重上市的方式赴港IPO。小鹏汽车争先一步,7月7日,小鹏汽车在港交所挂牌上市,募资到约140亿港元,成为港股2021年至今集资规模第五大新股。

现在中概股回归港股的途径主要有三种:在美股私有化退市后赴港上市,二次上市以及双重上市。

三年前,港交所启动25年以来的最大机制改造,引入同股差异权、对未有收入的生物科技公司打开通道,改造了二次上市的划定,自2018年4月起,允许“新经济”中概股赴港二次上市。

2019年,阿里巴巴以1021亿港元摘下昔时港股募资额桂冠之后,中概股回港二次上市的热情彻底被点燃,随后以百度、携程、网易为代表的一系列中概股纷纷回流。

但在香港二次上市,公司必须已在合资格生意所(纽交所、纳斯达克或者伦敦证券生意所)上市,而且还要有至少两个完整会计年度时代保持优越的合规纪录。

显然,上市仅一年的理想和小鹏汽车都不知足这一基本要求,以是只能选择以“双重主要市场”的方式赴港上市募资。而相较于二次上市,双重上市更为严酷,不仅要受到包罗SEC的羁系,还要面临香港证券和期货事务监察委员会(SFC)的配合羁系。但它的优势也在于,由于两地都是第一上市地,若是公司在美国遭遇退市,其香港市场的上市职位不受影响。

据财新报道:这一模式比第二上市难度更高,港交所问的问题都细得像针尖,申请资料要准备得异常详细。自2018年港交所上市制度改造以来,鲜有大型中概股以双重上市的形式上岸港股。上一次接纳此方式上市的中概股是百济神州,其在2018年7月在香港上市。

理想汽车对海内资金的重视,可见一斑。

固然,除了客观上的要求,小鹏汽车迎难而上,另有其他考量。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林以为,从宏观来看,当前美股对中概股的信息诉求在提升,未来可能限制中概股在美股的融资,此时在港股融资,保留一个融资渠道对于三大新造车势力这样尚未实现盈利、需要继续往内里投钱烧钱的企业来说,是异常有需要的。融资渠道不畅对于新造车势力来说会导致企业流动性危急。

全球咨询公司艾睿铂驻上海董事总司理兼亚太区汽车行业和工业认真人戴加辉,也有同样的看法,他以为,尚未实现盈利的公司仍需要大量烧钱运营,有些公司此前履历过现金流欠缺的危急,贮备资金也是为了预防类似情形再度发生。

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02 缺钱造车,造车缺钱

还没实现盈利,造车事业却依旧烧钱。

其中研发投入占比最大。凭证蔚来、小鹏、理想披露的2020年财报,其在研发上的投入划分占整年营收的15%、29.52%和11.62%。

小鹏汽车招股书显示,小鹏在港股预计最高募资总额约124亿元。其中,45%(约56.3亿元)的资金要投入到厚实产物组合与开发新手艺上。

理想汽车招股书显示,2018年到2021年Q1,其在研发累计投入约36亿元,其中仅在今年Q1,研发支出5.145亿元,在总收入的占比到达 14.4%。

但这个研发用度,对新能源车企而言无疑是偏低的,对比蔚来和小鹏汽车,住手今年Q1,蔚来研发投入跨越115亿元,小鹏汽车投入53.8亿元。研发投入上的节俭,一方面是理想内部极强的成本控制,固然也与其3年仅生产一款车型,没有过多地方投入有关。

理想汽车确立至今,仅有一款量产车型理想ONE;而蔚来有ES6、ES8、EC6、ET7四款车型;小鹏汽车有G3、P5、P7三款车型,小鹏G3i也即将上市。

但造车运动走到2021年,还一味追求运营效率,已经无法与其他车企形成抗争了。2025年,中国智能电动车市场将迎来拐点,届时整个市场的规模将到达800万台,镌汰赛也将在那时最先。

因此,理想汽车现在也最先把重心移向速率和规模,并在今年2月,宣布了2025战略,目的是要取得20%的市场份额,卖出160万台车。

不外,从当前来看,产物不够厚实,可能会成为理想完成160万销量目的的最大阻碍。因此,理想最先围绕营销想设施,固然,这需要投入许多钱。

据《晚点LatePost》报道:理想ONE的受众群,已往锁定在年收入30 万以上的中产收入家庭,已往理想的战略是以这小我私人群为目的,在抖音等渠道做内容营销。而现在,为了触达更多群体,理想最先投放早晚岑岭交通广播。

此外,为了提升Q1销量,理想3月举行了一次促销,推出首付一半、两年免息的金融方案,相当于为用户贴了2年利息。促销海报上的停止日期是3月,但流动一直连续到了4月。

同时,线下渠道也在快速扩张。去年6月,李想曾在湖畔大学的访谈中透露,一个都会有没有理想汽车门店,市场占有率相差8倍。意识到这一点后,他把昔时的开店目的从20家增添到60家,“我们可以只开20家店,到达今年的原定目的,但若是对手增进是2倍,相当于你是负增进。” 李想注释称。

2025年卖160万台的新目的制订后,理想设计今年把门店扩张到200家。

财报显示,Q1理想汽车的销售、一样平常和治理用度从上个季度的42.93亿元上升到50.99亿元,同比增进277.7%,缘故原由正是由于营销、促销流动增添,以及随着销售网络扩大,员工人为和租金支出也有所增添。只管这和蔚来的12亿元、小鹏的26.2亿元相比并不算多,但这也从侧面说明,理想在营销上的投入,未来可能只多不少。

促销,营销,提升销量之外,理想也在设计未来的产物和手艺,自然,这也需要许多钱。

未来10年,理想汽车围绕二代增程式平台、Whale 和 Shark 两个纯电动平台,推出订价在 15 万~ 50 万之间的多款产物,并设计在2023年推出两款高压纯电动汽车,而且每年都至少推出两款纯电动汽车。

为此,理想汽车开启了急速扩招,2月份,理想汽车在上海设立研发中央,3月份招聘已经启动,规模跨越2000人;北京研发中央也在扩招,以智能网联、自动驾驶团队为主,其中自动驾驶相关的工程师将增添到600人。住手今年3月,理想在研发上已经投入了1633名员工,这意味着到年底研发团队规模会实现翻倍。

招股书披露,理想汽车需要大量的资金来举行研发、扩大产能,2021年净亏损扩大的缘故原由也主要是连续投资未来车型的研发和自动驾驶解决方案,另有生产设施及消费、服务网络的扩张。

理想汽车团结首创人兼CFO李铁示意,预计在未来三年,研发用度将到达每年60亿元人民币,其中跨越一半的用度都将用于自动驾驶相关的研发事情。“融资的目的就是要把研发补上。”

可见,当下理想在新车上的研发和投产上的需求异常迫切,仅300亿的贮备资金,与未来几年面临的重大资金支出相比,相形见绌。也因此,它异常需要在香港上市,来召募更多资金。

03 造车进入资格赛

即便现在账上资金富足,新造车企业也并没有踏入平安区。

重新品来看,今年蔚小理的产物上市动作很少,只有小鹏汽车推出了一款全新车型P5,其他都是以销售中期改款车型为主。即即是让他们自满的销量,三家加起来也追不上特斯拉。

没有足够的规模,公司就很难由亏转盈。

天下乘用车市场信息联席会秘书长崔东树称,在全行业芯片欠缺的情形下,初创车企月度销量环比显示优异。但从整体看,由于产物价钱偏高,销量主要集中在一二线都会,企业销量难以有用做大。若何降低售价、顺应主流汽车消费者需求,是这些企业面临的客观压力。

此外,当前新造车企业的车型岁数平均都在一年半左右,产物普遍年轻,以是吸引人。但在产物推出三到四年后,会逐渐老化,也因此汽车行业有着“一年小改款,两年中期改款,三年大改款,四五年换代”的产物更新逻辑。在竞争猛烈的中国市场,车企需要一直更新车型、投放更多车型,才气保证耐久的市场竞争力。

对比来看,无论是车型,照样手艺路径,理想汽车都属于特立独行的一家新造车企业。但这种选择对理想来说,是把双刃剑。

一方面,单一车型和增程式手艺蹊径,让理想汽车打开新能源市场的同时,还能实现成本控制成为可能;但另一方面,只靠单一车型的理想,能否在往后的每一次战争中都取获胜利,成为一个概率事宜。

对于理想汽车现在只有一个增程式产物的现状,平安证券也在相关研报中写到,“在行业趋势方面,增程式并非未来生长的主流,随着电池成本的下降和基础设施建设的完善,增程式汽车现在相对于纯电车的续航和成本优势或将不复存在,行业增进空间有限。”

久远来看,纯电是一定,汽车行业也更愿意将增程式视为过渡方案,而不是最终方案,由于加入燃油发念头会让车辆变得不再环保。以是,在政策上,夹杂动力汽车也多不被激励。

2019年,新能源汽车津贴政策中,插电式混和动力车型(含增程式)的津贴金额从1万元,下降到8500元,2020年又降到6800元。津贴削减的同时,政策包容度也在下降。北京市最新划定,增程式电动车潜在购置者必须加入摇号获得购牌允许;2021年头,上海市宣布从2023年1月最先不再给增程式电动汽车绿牌。

因此,单一车型带来的收入不确定性,和政策收紧的风险,都推动理想汽车必须在最短时间内完成多条产物线的研发和铺设。

与此同时,行业竞争也在加速。已往两年,近10祖传统车企纷纷推出旗下自力的电动高端汽车品牌,抢注赛道;互联网科技公司里,苹果、百度、小米、索尼先后入场,雷军直言“会押上所有,为小米汽车而战。”

在5月的一场访谈对话中,李斌称,2019年至2024年,中国汽车行业都处在“资格赛”中。“可能刚刚竞赛了两局,现在又进来许多有实力的偕行,这个行业越来越有意思,竞争一定越来越猛烈。”

蔚小理竞逐港交所,也不只是钱的事。何小鹏跟李斌谈天时说:“我们都坐在牌桌边,都正在资格赛内里,还没有到镌汰赛,还没上牌桌。”

新能源的无限战争,进入2.0,游戏刚刚最先,输赢还未分。

参考资料:

晚点LatePost:《理想汽车,战斗在隘口》

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